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15日盘前研报精选:10股望爆发
时间: 2021-07-31

  业绩企稳回升,外延进入动力电池领域2015年公司经营业绩明显企稳回升,目前通过一系列外延并购与内部整合已经形成电线电缆、电子商务、动力电池、智慧能源四大业务板块。其中,公司收购

  新能源乘用车与物流车有望放量,三元产业链景气向上。第四批电池目录申报评审工作已经启动,目录企业有望抢占先机开拓国产三元成长空间。我们预计2016年乘用车、专用车销量有望翻番至40万辆和10万辆左右。据测算2016年三元锂电总需求有望增至12GWh,较去年翻番不止,同时国内三元电池企业扩产相对滞后,产能整体不足,预计今年三元电池将出现供不应求,三元产业链整体景气向上。

  把握三元风口,深度受益三元电池爆发。通过全资收购福斯特,深度受益三元电池爆发。福斯特是国内最大18650电池企业,日产能达100万只锂离子电池,其中车用日产能20万只约合0.6GWh,预计2016年、2017年可达到1.8GWh和3.2GWh,投产进度显著快于国内同类企业。基于其国内市场地位和产品品质,预计福斯特有较大概率进入第四批电池目录。

  电商平台协同传统线缆业务构筑业绩基石,积极探索能源互联网。公司由传统线缆制造商转型至智慧能源服务商,率先收购水木源华切入配电端成套设备领域,稳定贡献业绩;同时收购艾能电力布局发电端EPC模式,市场开始逐步发开。公司构建“一网两平台”电子商务配合传统线缆业务提供稳定现金流,支持公司搭建能源互联网平台型公司。

  坚定看好三元趋势性大方向,给予买入评级。公司收购福斯特精准把握三元路线趋势性大方向,放大公司业绩弹性。预计2016-2018年EPS为0.33、0.43和0.50元/股,给予买入评级。

  进军新能源,新能源业务发展成效显著。2015年公司进军新能源领域,专门从事新能源业务的规划、投资、总包、建设和运营。近期,公司与呐河齐能光伏电力开发有限公司签署了关于《兴旺20MW光伏电站项目BT总承包合同》,合同总价款16,500万元,约占2015年度营业收入的21.75%、公司与阳谷光耀新能源有限责任公司签署了关于《阳谷12MW光伏农业示范项目BT总承包合同》,合同总价款9,992万元,约占2015年度营业收入的13.17%、公司与齐齐哈尔市群利太阳能发电有限公司签署了关于《昂昂溪区胜利村5MW分布式光伏发电渔光互补项目BT总包合同》,合同总价款4,000万元,约占2015年度营业收入的5.27%、公司与齐齐哈尔市昂瑞太阳能发电有限公司签署了关于《昂昂溪区胜利村3MW分布式光伏发电渔光互补项目BT总包合同》,合同总价款2,400万元,约占2015年度营业收入的3.16%,近期共计签署光伏40MW电站BT总承包合同,合同合计总金额为32,892万元,约占2015年度营业收入的43.35%。合同工期为2016年12月31日前,本合同的实施有利于实现2016年度公司经营计划,实现200MW以上新能源项目并网发电,签订20亿以上新能源总包合同起着至关重要的作用。

  收购沈阳昊诚电气,增厚业绩。3月28日收购沈阳昊诚电气有限公司剩余股权后,100%控股昊诚电气,丰富了公司智能配电网产品结构,使公司进入固体绝缘环网柜市场,迅速进入国家电网二十几个省公司,成为该产品的行业前三甲。2016年实现利润回报4750万元以上(昊诚电气承诺2015年、2016年和2017年的净利润分别不低于人民币3750万元、人民币4500万元和人民币5,100万元).

  积极布局储能、充电桩和智能电网等领域。公司在蓄电池领域和直流充电领域20余年的技术积累和经验,积极布局储能、充电桩和智能电网等领域。地理位置上来说,目前整个东北地区电动汽车还没有充分激发,这意味着公司的市场空间巨大。对于东北三省充电桩的政策下发的比较晚,2015年底黑龙江省刚刚出台对充电桩的政策。公司计划采取汽车厂家配套、停车场运营、充电设备提供商模式发展充电站业务。会积极参与充电设施的投标工作,通过内生增长和外延发展快速进入。

  公司的发展目标。公司未来三年的发展规划:第一,通过开发持有优质分布式资产迅速提升公司盈利水平,计划公司在2017年底净利润达到2-3亿;第二,通过设立产业基金持有更多优质回报率的新能源资产,三年内持有新能源发电1GW以上,发电收益达到2亿以上;第三,发挥公司优势,进军储能和快速充电行业,成为行业领军企业;第四,充分利用上市公司这一平台,利用资本和金融手段形成“电站开发+金融”的电站建设新模式。

  盈利预测。在新能源行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,,公司新能源电站规模不断扩大,又准备进军储能和充电桩等领域。预测公司2016-2017年EPS分别为0.3和0.55,给予“增持”评级。

  风险提示公司电站和充电站等新业务不达预期,昊诚电气业绩不及预期,新能源政策有所变化等。

  公司公告,KSS100%股权已完成交割,并完成对KSS1亿美元增资。KSS具备主动安全核心技术,持续拓展智能驾驶。KSS为全球顶级汽车安全系统供应商,涉足汽车安全市场已有60多年,主要产品为驾驶辅助(ADAS)系统和事故预防类系统,是全球少数几家具备主被动安全系统整合能力,面向自动驾驶提供安全解决方案的公司。产品主要客户包括:沃尔沃和雷诺等(欧系);三星,双龙等(日韩系);吉利等(自主品牌).KSS的ADAS系统已包含自动驾驶中的三大关键部分(“感知”、“决策”和“执行”),核心技术在于“决策”环节的算法、数据处理和软件实现。KSS与供应商如MOBILEYE等共同合作解决“感知”的问题,并与特斯拉在安全领域也有合作。

  并购完善智能驾驶布局,深度融合提升竞争力。公司完成KSS和TS的并购,已形成以人车交互(HMI)、汽车安全、智能车联和新能源动力控制为代表的四大业务体系。预计后续将强化各业务之间在技术和数据层面的深度融合,围绕解决车辆使用中的“安全、智能、环保、舒适”四大关键点,为用户整体技术解决方案,成为全球领先的汽车智能技术和新能源技术提供商。

  新能源汽车快发展,公司BMS和CMS业务值得关注。公司新能源动力控制系统产品以电池管理系统(BMS)为主,还有少量电容管理系统(CMS)和传感器。目前已实现量产的客户包括宝马、中国中车、奇瑞和特斯拉;已获得订单并将于2016年量产的客户包括奔驰、吉利和特雷克斯(工程机械);与保时捷和上海大众的共同研发项目预计未来2-3年将进入量产阶段;与长安、北汽、长城还有蔚来、乐视汽车等客户的合作有望在未来2-3年贡献营收。

  重申买入评级,6个月目标价45元。业绩持续高增长,同时并购全球领先的智能驾驶优质标的,打开成长空间,业绩估值有望双轮驱动。预计增发摊薄后公司2016—2018年EPS分别为1.01元、1.40元和1.63元,买入评级,6个月目标价45元,对应2017年32倍PE.

  近期隆基股份发布了一系列公告,包括:(1) 中标国家电力投资集团公司陕西榆神200MW并网光伏项目; (2) 与云南省丽江市人民政府、保山市人民政府和楚雄州人民政府在云南签订投资意向协议,就公司投资建设丽江年产5GW单晶硅棒项目、保山年产5GW单晶硅棒项目和楚雄年产10GW单晶硅片项目达成合作意向。

  组件大单源源不断。此次200MW单晶组件合同价值约8亿元,并将于2016年7月底前完成所有光伏组件的交付。合同的执行将进一步提升全年业绩,并起到良好的市场推广作用。

  单晶替代迅猛,市场占有率或将高于25%。2015年以来,国内单晶市场份额占比不断提升,预计将由原来的15%提升至2016年的25%左右。而据有关人士统计,2016年1-5月国内主流电站投资需求单晶占比达40%,单晶替代的速度或将超乎市场预期。

  2016年全国光伏建设规模指标18.1GW,领跑者基地达5.5GW.6月3日国家能源局正式下达了2016年光伏发电建设新增指标18.1GW,其中普通电站12.6GW,光伏领跑者基地5.5GW,且分布式光伏不限指标规模,这无疑将有效推升单晶的市场需求量,作为国内单晶龙头的隆基股份将充分受益。

  积极扩充产能应对行业单晶需求。截至2015年底,公司单晶硅片年产能为5GW,预计2016年底达到7.5GW,2017年底达到12GW,此次与云南省各地级市及自治州达成共计年产10GW单晶硅棒和10GW单晶硅片投资合作意向,符合行业发展趋势及公司战略布局,有利于公司借助云南省的资源优势和区位优势,抢抓单晶市场发展机遇,增加高效单晶产品的有效供给。

  成长确定,业绩稳健,值得超配。我们认为,无论是对于相对收益还是绝对收益的投资需求,隆基股份都值得配置。相对收益方面,隆基股份作为行业龙头业绩稳健,当市场选择回归真正的业绩增长,隆基股份值得首选;绝对收益方面,隆基股份业绩成长非常确定,趁单晶替代之势迅速成长为光伏一线亿市值并不能反应公司的市场地位,建议超配。

  维持 “强烈推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入118.41、171.06亿、208.74亿元,实现净利10.58亿、14.54、18.03亿元,对应EPS分别为0.60、0.82、1.02元,对应当前股价PE分别为21、15、12倍。考虑到未来单晶替代多晶的发展趋势明显,公司单晶硅片龙头地位稳固,组件、电池片出货迅猛增长,电站持有量逐步提升,我们看好公司中长期的发展前景,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:(1)单晶替代多晶趋势不及预期;(2)国内分布式电站装机不及预期;(3)补贴政策风险。

  事项:公司公告与集团公司(北京城建集团有限责任公司)合作开发北京东城区望坛棚户区改造项目,项目预计需投入自有资金50亿元,由集团与公司按照1亿元:49亿元(即2%:98%)的比例进行投资。同时,公司公告该关联交易尚需股东大会批准。

  北京东城危改最大遗留项目,地理位置稀缺:望坛项目是北京市东城区2016年“棚改”计划中的重点项目,根据此前入户调查结果涉及居民约5000余户,是东城最大的危改遗留项目。望坛项目总用地面积约47公顷,项目规划总建筑面积约136万平米(地上81万平米,地下55万平米),预计总投资额约433亿元。项目位于东城区南二环外,永定门桥东南侧,地理位置稀缺,参考周边楼盘售价未来均价约10万元/平米,高手猛�免费资�大全9了戈整体项目货值接近900亿元(仅地上部分),将成为公司优质资源补充。

  携大股东公司棚改优势明显,但也将对资本金提出挑战:公司通过与集团公司合作,参与京津冀地区棚改项目优势明显,通过一二级联动的独特模式,增加土地储备,扩大未来营收规模。但同时,一级开发项目同样考验公司资本金实力,仅望坛项目预计需投入自有资金50亿元,按合作比例公司将支付49亿元,同时公司还有密云、昌平等地一级开发项目推进,短期资本开支将加大。因此我们判断公司将积极销售并多元融资,2016年预计销售额130亿元。

  一二级联动拿地模式具有护城河,股权投资值得期待:公司具有独特的资源获取一二级联动模式,销售充分受益北京市场回暖。同时公司对外股权投资逐步发力。作为城建集团旗下主要的地产上市公司,未来也有望受益国企改革进程。预计公司2016年-2017年EPS分别为1.00/1.15元,考虑到公司在北京区域内资源获取能力,维持“推荐”评级。

  销售稳健,收入结构优化。2015年公司物业销售面积140万平米,销售额177.1亿元,超额完成年度目标。预计未来随着商业项目陆续进入结算期,公司的毛利率有望提升。公司多种商业业态经营,收入多元,结构优化,加之成本管控得当,相信未来公司的利润率能得到进一步提升。

  项目储备优质丰富,未来有望受益优势区域市场回暖。公司土地储备充足,在建项目积极推进,并且公司储备的70%分布在核心一二线城市,未来随着去库存的落实和重点地域的回暖,公司有望率先受益。

  股债结合,融资成本下行。公司充分利用宽松货币环境,频频借力资本市场降低融资成本,减轻偿债压力,优化财务结构,助力公司扩张。

  解决历史遗留问题,强化商业禀赋。公司拟通过非公开发行收购集团内商业资产,完成后公司将成为集团内唯一的大陆商业地产平台,将充分享用集团丰富资源,进一步巩固市场地位。

  设立保险公司,尝试“金融+地产”经营模式。2016年1月,公司发起设立财险公司,国家金融深化趋势下,结合保险和地产的业务特点,利于公司发挥协同效应,提升资产运营效率。

  投资评级与建议:维持增持评级,目标价11.88元。世茂股份是国内商业地产龙头,销售稳健,在手资源充足,一二线核心城市的储备未来有望受益于对应区域房地产市场的回暖。集团内收购解决同业竞争,进一步强化公司的行业禀赋。设立保险公司,探索“金融+地产”商业模式,未来有望实现跨界经营与转型。我们看好公司未来发展,预计未来三年营业收入增长率为:21.4%、19.2%和21.2%,由于公司14年以来股本大幅增加,因此16年EPS由2.53元下调至1.08元,17-18年对应EPS为:1.30元和1.71元,可比公司2016年市盈率为11X,对应股价11.88元,维持增持评级。

  战略转型液压系统成套供应商:公司在201 1年上市时,为国内挖掘机专用油缸以及非标准油缸领域的龙头,市场占有率超40%。上市之后,公司投资建成了国内首个规模化生产高压精密液压铸件生产基地,液压阀、泵生产基地,同时通过并购进行海外市场拓展。公司201 5年1 1月公告通过全资孙公司以1,370万欧元收购哈威InLine液压公司的100%股权。哈威InLine主营液压轴向柱塞泵的研发、制造与销售。通过此次收购够,公司将依托InLine公司为平台加快发展液压泵产业,公司产品得到丰富,公司液压系统技术水平得到进一步提升。目前,高压柱塞泵、多路阀、液压马达等核心液压件,基本上为国外企业所垄断。公司近年来通过自主研发与外延并购,力争突破国外企业垄断,实现转型液压系统成套供应商的战略目标。

  收入结构变化,非标油缸及海外市场发力:在当前我国经济增速换挡回落的背景下,公司将产品发展方向由传统市场转向盾构掘进设备、高端海工海事设备、空中作业专用车辆等领域。2015年公司非标准油缸实现销售收入5.16亿元,首次超过挖掘机专用油缸收入,其中盾构机、高端海工海事、特种车辆用液压油缸产品为公司收入增长三大动能。另外,公司海外市场拓展成果显著,www.488445.com,2015年海外销售收入3.02亿元,同比增长26.84%。

  设立子公司,进发航空航天领域:公司今年2月公告,拟以自有资金投资设立全资公司江苏恒航液压,开拓航空、航天、船舶等行业专有设备的高端液压元件和系统领域。公司此项产品有望实现进口替代和填补国内空白,推进高端液压领域的布局。

  投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.15、0.22和0.29元。我们给予增持一A建议,6个月目标价为14元,相当于2017年64倍的动态市盈率。

  2016年6月12日,公司收到中国证监会《关于核准国睿科技股份有限公司非公开发行股票的批复》。

  非公开发行获批复,公司迈出资本运作第一步。公司非公开发行已于3月5日发审委过会,拿到中国证监会核准批复后,后续发行有望近期完成。本次非公开发行募集资金5亿元,全部用于补充流动资金。本次非公开发行是国睿科技借壳高淳陶瓷后第一次资本运作,后续资本运作有望加速。

  拟豁免“同业竞争”相关承诺,上市公司雷达资产有望确定保留。公司于6月7日提请豁免中国电科于2010年提出的避免同业竞争承诺,不再履行5年内将公司与四创电子“相似业务整合到同一上市公司平台”承诺。若本次豁免条款能够得以通过,公司雷达业务将确定得到保留,未来控股股东雷达资产的证券化的平台选择更加确定。

  关注公司平台价值。公司控股股东中国电科十四所为我国军用雷达的主要研制单位。创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达的众多第一。“大集团”和“小公司”的格局非常显著。中国电科集团资产证券化率较低;随着科研院所改制进度的推进和“同业竞争”承诺事情的解决, 公司中国电科十四所唯一上市公司的平台价值将更加确定。

  盈利预测及投资建议:考虑公司非公开发行影响以及公司雷达业务快速发展,我们上调公司2016-18年EPS 为0.50/0.64/0.83元。考虑公司雷达产品的增长空间和中国电科十四所资产证券化前景,上调公司目标价至38元,维持“买入”评级。

  业绩反转继续,今明两年公司利润增速仍将显著高于收入增速,短期内净利率10%绝非终点。在收入保持稳增的同时,未来两年公司三项费用率和所得税率仍有下降空间——在当前公司产能持续偏紧状态下,不会大幅增加销售人员和营销投入,销售费用增长低于营收增长,管理费用率和历史均值相比仍处较高水平,财务费用率随着低息贷款替换及集中资本开支减少也会逐渐下降,而所得税率通过母子公司调节及营改增调整有望继续下探至12%左右水平,同时总体成本随着海外产能布局及进口限制放开也将稳中趋降,从而今明两年公司利润增速仍将显著高于收入增速。公司净利率历史高点15%-17%有其特殊原因,目前达到比较困难,但10%也绝非终点。短期看中报,预计业绩增速接近100%(还有资产减值转回、制糖业务减亏等影响),二季度利润高点预计可达1.3亿元左右(以往经验看Q2一般为年度利润高点,主要受费用投放节奏和少数股东确认影响),反转继续、可能再次拔高市场一致预期,全年业绩增速有望达60%-70%。

  行业格局持续改善,提价通道逐步打开,预计未来五年每年提价1-2次,带动毛利率稳步提升。随着国内众多酵母厂商被兼并或关停(成本无优势、环保压力),行业格局逐渐稳定,目前安琪国内市占率高达50%(YE市场份额则更高),并拥有定价权,安琪+乐斯福占比接近80%,前三占比达90%以上。国内酵母行业之前已有三年未提过价,而其占下游成本的比重仅为1%不到,小幅提价影响微乎其微,且行业龙头独有的综合服务提供能力保证客户高粘性,尤其在高端品种方面更是拥有绝对垄断优势,乐斯福、马利年初相继对旗下产品提价,安琪随后跟进——1月份对YE部分产品提价5%,5月份对酵母部分产品提价5%,且下游用户对高端产品需求强劲、接受程度越来越高,行业提价轨道和空间逐步打开(龙头间的默契也已形成),预计公司未来五年在国内每年都会有1-2次小幅的直接或间接提价(减少经销商返利、产品结构升级等),从而带动毛利率稳步提升(从当前的30%向历史高点的35%左右靠拢),支撑公司利润增长持续超越收入增长。国外方面,目前安琪与国外公司差价明显,但随着渠道和品牌建设加强,价格也将逐步靠拢(虽然目前公司海外业务毛利率明显低于国内,但由于费用投入较少,净利贡献相差不多).

  未来增长路径清晰,循环经济下多点开花,收入复合增速保持15%以上,长期看有望成为全球酵母龙头。

  公司“十三五规划”2020年收入超过80亿元,即未来五年收入复合增长保持15%以上,公司的历史表现证明其收入高增长的稳定性,未来继续保持高增速则来自循环经济下的多点开花——(1)酵母业务:国内酵母行业仍然保持接近两位数增长,尤以烘焙类酵母需求旺盛,海外市场随着产能布局完善也将逐步提升份额,预计未来五年收入复合增速10%左右;(2)YE(酵母浸出物):国内外需求极为强劲,应用范围不断扩大,前景空间十足,公司产能和技术优势明显,预计未来五年收入复合增速15%-20%;(3)动物营养、人类健康等衍生品:国内酵母饲料高速增长,渗透率逐渐提高,预计未来五年收入复合增速20%-30%,酶制剂、营养保健品也都步入正轨。另外重点关注食品原料(渠道共享,目前大几千万,未来翻倍式增长,预计十三五末超过5亿元)和电商发展(15年8000万,16年预计达到2亿,十三五规划7-8亿元),并有望用新模式真正打开c端成长,但短期利润贡献均较小。所以,短期仍然核心关注酵母、YE和动物营养业务增长,而位居全球第二的英联马利当前经营状况不佳,且酵母也不是其核心业务,未来行业或将形成乐斯福和安琪的双寡头竞争格局。长期看,通过不断加强全球产能布局及借助资本市场外延并购,公司有望成长为全球酵母龙头。

  估值探讨——行业本身固有属性和公司独特经营模式铸就高壁垒,参照历史及海外估值,向好阶段可给予25-30倍。(1)改变周期品视角:以前把安琪看作周期品,原因在于毛利率波动较大,这主要是由于公司原材料单一且成本占比较高,很难进行替代,随着公司进行海外布局,对国内依赖降低,受影响程度逐渐减小,(近三年国内糖蜜价格波动仍大,但公司毛利率稳中有升),同时下游需求稳定,价格稳中有升,产品结构升级明显。实际上酵母属于食品范畴,严格说是食品配料,和调味品更为相近;(2)行业本身属性决定其具有规模和技术壁垒(规模优势保证低生产成本和运输成本、生物发酵技术和高端菌种具有稀缺性),而公司独特经营模式决定其拥有宽广护城河(生产端:糖厂参股,保证充足低成本原料、销售端:综合服务,获得客户高粘性);(3)全球化和品类扩张是国际食品巨头市值突破的两个关键,安琪是国内为数不多参与到全球竞争并具有后发优势的食品相关企业,全球布局保证了其未来可持续增长的空间(先国内后国外)。参考历史均值(不低于20倍PE)和海外估值(没有增长给20-25倍PE),目前行业景气向上、格局持续改善,公司也处于向好反转阶段,考虑未来成长性理应享受估值溢价,可稳定给予25-30倍PE.

  目标价21.8元,上调至“买入”评级,高确定性的绝对收益品种。小幅上调盈利预测,预计2016-2018年实现销售收入49.1、57.1、66.6亿元,同比增长16.4%、16.4%、16.6%,实现归母净利润4.61、6.00、7.18亿元,同比增长64.6%、30.1%、19.6%,对应EPS为0.56、0.73、0.87元。中报后有望估值切换,给予2017年30倍PE,对应目标价21.8元,12个月30%以上空间,公司业绩释放动力足(2016年日升完全解锁),高确定性的绝对收益品种,上调至“买入”评级。

  风险提示:原材料糖蜜价格大幅上涨、海外工厂不能按时建成投产、汇率大幅波动。

  聚酯树脂产量稳步增长,新增产能消化有保证。公司主要从事粉末涂料专用树脂系列产品的生产销售,是国内最大的生产厂商,2015年销量11万吨,市场占有率25%。目前公司具有聚酯树脂产能13.5万吨,今年下半年扩建完成后产能达到15万吨,2017年5万吨在建产能释放后产能将达到20万吨。十三五期间粉末涂料专用聚酯树脂复合增长率不低于10%,加上公司出口比例不断提高,产品间接下游市场如家具等领域的积极开拓,产能消化将有保障,预计聚酯树脂产量将稳步增长。

  毛利率水平预计基本能维持稳定。聚酯树脂产品的主要原材料为PTA和NPG,两者成本占比合计70%。公司过去几年受益于原材料价格的下降,产品毛利率水平不断提高,2015年达到历史最高水平23.10%,同时公司客户结构有所优化调整。公司产品定价策略为成本加成,合同类型为开口合同,上游价格能相对有效传导,公司具有议价权。此外,考虑到在建NPG产能达产后预计将降低公司成本,我们认为公司毛利率水平基本能维持稳定。

  收购嘉业航空,化工军工双主业并行。2015年公司完成收购嘉业航空,位于西安阎良航空城,区位优势明显。嘉业航空主业主要为航空航天及轨道交通行业提供工装、结构件及总成产品,客户群稳定,航空航天占比60%以上。嘉业航空进入上市公司后,将有效解决过去发展受限的资金问题,业务主线将逐步聚焦,新工艺如高压充液成型及无人机等高端产品将成为重点发展方向。根据其业绩承诺,16、17年的净利润不低于4,100万元、5,100万元。此外,考虑到公司规划未来化工新材料与高端装备制造双主业并行发展,而目前嘉业航空业绩占比仅25%左右,未来大概率将进一步围绕嘉业航空进行外延并购。

  业绩预测和估值。根据公司一季报预测,上半年净利润同比增长30-60%,今年业绩有望高增长。我们预测公司2016-2018年各年分别实现收入15.83、21.77、25.91亿元,同比分别增长34.29%、37.50%、19.03%;分别实现净利润1.99、2.52和2.91亿元,同比分别增长70.14%、26.85%、15.27%。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.23、0.29、0.34元,对应当前PE分别为31、25、21倍。公司作为民参军领域的优质标的,与同类型上市公司相比,市值较小且估值较低,首次覆盖给予买入评级。

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